Crediamo che il fine ultimo degli investimenti responsabili sia quello di spingere le aziende a cambiare il loro modello di business a favore di un futuro più sostenibile, anche, in parte in collaborazione con i loro azionisti. Tale ambizioso obiettivo è realizzabile se gli investimenti responsabili continuano a crescere non solo in termini di investitori, ma anche in termini di asset. Una maggiore attenzione alla sostenibilità sarebbe chiaramente un risultato positivo per il pianeta, per i suoi abitanti, per le generazioni future, ma cosa significa per gli investitori di oggi che hanno obiettivi finanziari da raggiungere?
Fino a non molto tempo fa, era opinione diffusa che investire in modo responsabile o etico implicasse sacrificare le performance, in favore del rispetto di rigorosi principi morali che portavano ad escludere determinate compagnie o settori.
I fondi che utilizzano selezione o screening negativo possono escludere infatti ampi segmenti di mercato, il che può rendere le loro performance molto diverse da quelle dell’indice di riferimento, composto da un universo più ampio. Questo spiega perché molti di questi primi fondi ESG abbiano faticato a suscitare un interesse di massa, in particolare tra i fondi pensione e altri investitori istituzionali tenuti a rispettare vincoli di benchmark e portatori di una responsabilità fiduciaria nel fornire risultati.
Gli investimenti responsabili si sono evoluti
Dai primi passi negli investimenti ESG, i gestori hanno sviluppato una varietà di strategie con approcci, obiettivi e filosofie diverse che offrono agli investitori un’ampia scelta per integrare fattori ambientali, sociali e di governance (ESG) all’interno dei loro portafogli. Si spazia dalle esclusioni alla piena integrazione di tali fattori nel processo di investimento. Invece di evitare solo le aziende indesiderate, molte delle strategie più recenti si concentrano su come ottenere le migliori performance da quelle che presentano le migliori caratteristiche ESG.
Sono state condotte numerose ricerche nel tentativo di determinare un collegamento tra credenziali ESG di una società e le sue performance finanziarie, oltre a cercare di determinare come attribuire un punteggio a ESG. Sebbene i risultati di queste ricerche non siano ancora definitivi, alcuni punti meritano di essere messi in evidenza, come la tendenza delle aziende con forti credenziali ESG nel predisporre solidi processi di gestione del rischio. Ciò potrebbe suggerire un minori rischi collaterali.
Il fattore ESG momentum
Il fornitore di indici MSCI ha fatto un ulteriore passo avanti nella ricerca1, analizzando la relazione tra i cambiamenti nel profilo ESG (“ESG momentum”) di determinate società e relativo impatto sulle loro performance e sul prezzo delle azioni. Prendendo l’indice MSCI World, le società nel quintile più alto in termini di punteggi di ESG momentum hanno sovraperformato quelle del quintile inferiore nel periodo compreso tra giugno 2009 e febbraio 2018.
Conclusioni?
Mano a mano che l’interesse verso gli investimenti responsabili continuerà a crescere, anche la qualità dati aziendali disponibili relativi ai fattori ESG continuerà a migliorare, permettendo di comprendere meglio come tale fattore viene incorporato nel prezzo delle azioni. Quello che sembra chiaro già da ora, è che integrare tali fattori non rappresenta più un ostacolo alla performance. Quello che dobbiamo chiederci oggi è come massimizzare le opportunità di investimento, mentre le aziende collaborano con gli azionisti per migliorare gli aspetti legati a ESG.
1 Ricerca MSCI, Giese e Nagy, “How markets price ESG”, Novembre 2018
*ESG: ambientale, sociale e di governance
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